上一頁 | 標題： | 吳火生專欄－人民幣納SDR 實現國際化戰略重要一步 |
| 單位： | 工商時報 |
| 建立日期： | 2015/11/28 |
| 內容： |
2015-11-28 01:47 工商時報 台新投顧董事長吳火生 11月底國際貨幣基金（IMF）董事會議料將決議是否把人民幣納入特別提款權（SDR）。若正式被納入，人民幣在全球央行的外匯儲備組合將占有一席之地，朝與美歐主流貨幣並駕齊驅的終極戰略邁出一大步。事實上，馬來西亞、南韓、印尼、瑞士等國央行已在其外匯儲備加入人民幣，歐洲央行也正在研究將人民幣納入其外匯儲備。 此番人民幣納入SDR象徵意義可能更大於實際，除了反映IMF認可人民幣可自由流通的程度已達標準外，隨著中國躍升為全球第2大經濟體和最大貿易國，人民幣國際化進程正以前所未有的方式影響全球貨幣與金融體系，過往對人民幣有諸多意見的美國也不得不表態支持。 人民幣納入SDR對中國來說是利大於弊，未來人民幣的國際流通量提升，有助於促進中國企業及個人對外貿易、旅行直接使用人民幣，降低匯率風險及成本。然而資本自由流動的同時，匯率穩定及貨幣政策的獨立性也將受到考驗，所謂「三元悖論」，未來中國央行勢必要為穩定匯率耗用更多的外匯儲備。 不過，以人民幣進行貿易結算，可降低因貿易結算與金融投資而生的外匯儲備需求，並有助於改善目前所持外債的規模與結構，避免因美、歐、日貨幣政策分化而造成的匯率波動。為提升人民幣的流通性，及市場對人民幣計價的金融商品需求，朝向更為國際化的戰略目標前進，預料中國的下一步將是擴大資本帳開放。 今年中國已允許外國央行、主權基金、國際金融機構等6類境外投資者於銀行間債券市場交易公司債。目前仍以內資交易為主的中國股市也可望受惠，預料未來將擴大合格境外機構投資者（QFII）、人民幣合格境外投資者（RQFII）、與滬港通等交易額度。另可期待深港通於明年推出，也可能看到合格境內個人投資者（QDII2）由原本僅在上海自貿區內進一步擴大至各省施行。資本帳開放及投資限制逐步解除，則將對海外投資者提供更多參與中國資本市場的誘因，也為未來A股納入MSCI指數鋪路。 對於全球央行及國際金融機構而言，隨美、歐、日等主流貨幣國家利率長期偏低，人民幣納入SDR為各機構提供外匯儲備、投資組合幣別更為多元化的機會。人民幣納入SDR後，市場估計未來人民幣在全球各國央行外匯儲備的占比，可望由去年底的1.1％，提高至今年底2％，並在5年內達到5％。目前已有72國央行表態將增持人民幣資產，這些央行目前管理的總資產高達6兆美元，未來5年對中國資產的潛在需求預料將達1,800億美元，主要配置在中長期境內人民幣債券，中國債市的市場需求將顯著提高。 至於人民幣匯價後續何去何從？短期而言，今年8月份人行一次性貶值後，受人民幣納入SDR題材預期及央行干預而升值，目前市場普遍認為一旦正式被納入SDR，央行將逐步減少對人民幣匯率的干預，因而可能產生一波貶勢。中期而言，若貶值預期形成，將導致資金大規模流出，為中國人行所不樂見；明年上半年受美國升息與中國本身經濟仍有下行壓力影響，人民幣或許會相形偏弱，但新的SDR組合於明年9月正式生效後，可望加速全球對人民幣資產配置的調整，屆時人民幣將重拾走強動能。長期而言，為達到與美元、歐元並駕齊驅的長期戰略目標，人民幣要成為主流貨幣，勢必不能讓市場對該貨幣有長期偏貶的預期。 對其他貨幣而言，各國央行對人民幣的儲備需求提升，相形對美元等其他貨幣儲備需求就會降低，將可減緩美元升值壓力，美國應無太大阻止的理由。但若要說人民幣中長期要取代美元的地位，則還有很長的路要走，目前美元在外匯交易和國際外匯儲備佔比仍高，同時其為國際貿易、金融結算計價貨幣角色亦尚難撼動。歐元的發行曾一度看似要衝擊美元的霸權地位，但最終仍無法取代美元在很多方面的主導地位。 隨著中國經濟成長轉型，中國必須努力建立穩定可靠的制度及強而有力的市場監管機制，以提高市場參與者對人民幣的接受程度，而與中國鄰近、文化語言相通的台灣，則可在這一波人民幣國際化的過程中，藉由擁有全球第2大人民幣資金池的優勢，提升相關跨境匯款需求，發展相關人民幣金融商品，力爭成為離岸人民幣的主要中心之一，再朝成為亞太金融中心的目標向前跨一大步。 http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20151128000037&cid=1206 |
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